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李凯我们不判断趋势我们量化趋势市

2019-01-10 14:34:59

  李凯:我们不判断趋势我们量化趋势

  专访深圳市纬基投资发展有限公司资产管理部副总经理、投资总监李凯:

  “我宴会餐桌们不判断趋势

李凯我们不判断趋势我们量化趋势市

,我们量化趋势”

  “一脸的倔强。”采访深圳市纬基投资发展有限公司资产管理部副总经理、投资总监李凯的时候,李凯的拍档,该公司资产管理部的总经理尹琳锁如此向财经《财商》描述他对李凯的看法。正是靠着这股“倔强”,李凯在17年的股海翻腾中,坚持自己的一套投资方法,研发出自己的量化投资系统,并成功地应用在投资中。

  量化投资正在慢慢渗透到中国股市,去年在阳光私募排行榜中名列前茅的就有不少采用量化投资方式的机构。此次《财商》专访李凯,深入解析了他的纬基投资量化投资系统。

  “量化投资将会慢慢成为中国股市的主流投资方式之一。”李凯坚定地对《财商》说。

  将趋势量化

  《财商》:你是什么时候开始接触并投入到量化投资中的?

  李凯:在正式接触量化投资之前,我也一直从事投资,当时我属于纯技术派,有过辉煌的经历,曾经在半年时间内将5万炒到50万。但同时也有惨痛的经历,有一次我转战商品期货,用100万元在海南商品交易所炒咖啡期货,结果两周内爆仓了。那时候我的投资收益并不能稳定持续增长,而是大起大落,于是我开始思考,投资中的风险应该怎么去回避。

  从方管架子2003年开始,在一些华尔街投资家以及国内机构的启发下,我开始根据“道氏理论”研发出这套量化系统,主要用以解决趋势投资中的两大难题:一是目前市场维持当前趋势的胜算是多少;二是如何有效地判断趋势的终结。

  我们的量化系统重视分析市场中交易者和投资者的行为,认为市场参与者主流心理状态决定价格走势的方向以及发生变动的时间。

  《财商》:何谓交易者和投资者?

  李凯:交易者是指市场中买卖频繁的资金,他们的持仓周期一般为3天至两周,投资者的持仓周期一般为8周至6个月。我们的软件中将指数走势分解为这两种资金的行为,我们认为,交易者引领行情,投资者决定行情方向。市场的顶和底的形成由交易者的行为主导,而趋势方向是由投资者决定的。

  《财商》:你们的系统就是对市场交易者和投资者的行为进行量化?

  李凯:是的,我们针对中国股市的特点,创造了2R(risktoreturn)和TAS(trendanalystsystem)系统,用以量化大盘的系统风险,解决盲目预测带来的资本损失。

  在2R系统中,我们依据道氏理论将股指或商品价格历史数据按中期、长期趋势从时间和空间上进行分类,形成两组数列,再计算当前趋势的幅度和周期,对比后,按加权平均法计算趋势延续或终止的概率,这个系统量化了当前趋势持续的概率,是判断趋势持续或终结概率的指标。当2R系统中显示风险和报酬的比率在1∶3以上时,表明空头趋势结束的概率极大;当风险和报酬的比率在3∶1以上时,说明多头趋势结束的概率极大。

  TAS系统则是判断趋势发生改变的模型,主要的依据是趋势变动法则、2B法则,辅助以三天的高-低价法则,重要的成交量的关系等。

  这两个系统相结合,是我们做出资产配置的重要依据之一,也是我们做出买入、增仓和卖出决策的指示器。

  《财商》:你们是如何根据这两个系统进行实际投资操作的呢?能否举一个你们实际操作的例子?

  李凯:在2007年8月6日和2007年10月8日的时候,2R系统显示风险和报酬的比率分别高达4∶1和9∶1,显示本轮牛市已经老化,多头市场随时有结束的可能,当时上证指数在5000点左右,但我们还在等待基本面的变化和趋势的逆转。到了2008年1月21日,TAS长期趋势分析系统显示上升趋势已经逆转,再结合基本面的情况,我们迅速采取空仓策略应对,并空仓了8个月,避过了熊市的这波下跌。

  2008年9月17日的时候,我们系统显示,中期2R值风险和报酬的比率为1∶3.36,这个数据表明中期下跌行情结束的胜算较大,可依底部形态建仓30%,当时上证指数已经一路从6000点的高位跌至1929点。到了2009年3月17日,上证指数在2218点时,我们的TAS系统发出牛市确认信号,根据这个判断,我们把仓位增至满仓。

  从2007年4月~2009年11月,我们的专户理财业绩为195.26%,远远超过了同期上证指数3.91%的涨幅。

  牛市仍未结束

  《财商》:除了对趋势进行量化,你们也结合对基本面的分析,看重的是哪些基本面指标?

  李凯:我们认为,市场走势是基本经济力量运行的结果,价值、成长是驱动市场的内在逻辑和根本力量,所以在崇尚“趋势为道”的同时,我们也提倡“价值为本”。

  首先,我们根据人口统计学,将中国的人口周期和成家周期分成两组数据用来推算中国的消费周期,推算的结果显示,在未来8年内,中国的人口周期和成家周期的景气是同向向上的,而这个景气的顶点是在2017年,届时中国消每个人都绽放出不同的光采费周期衰退将持续长达十年之久。所以我们看好未来8年中国经济的增长。

  其次,我们认为,货币供应量M1对经济和股市有晴雨表的作用,国内从2001年以来经历了几次牛熊转换,几次转换中重要的顶和底都和M1密切相弱者甚至失败都不够资格关。这次牛市能持续多久,我们也会重点关注M1的变化。

  行业上,我们重点关注成长性行业,包括大消费、低碳经济和科技创新三个板块。对个股的选择我们也是采用我们自己的一套成长股评级系统来确定我们的股票池。

  《财商》:近期市场连续调整,在这段期间,2R系统和TAS系统有什么样的判断?你们是如何进行操作的?

  李凯:1月20日的时候大盘放出大阴线,我们系统显示,交易者和投资者在当天同时出货,TAS系统发出了卖出信号,于是在1月21、22日两天我们一直在进行减仓,把仓位从70%以上降至30%~40%左右,本周也继续维持这个仓位。

  喷绘灯  《财商》:2R系统显示当前风险跟报酬的比率是多少呢?

  李凯:长期2R值仍然是1∶1,说明仍然处于牛市中。但当前市场处于中期调整中,显示中期2R值,即风险与报酬的比率是1∶0.38,说明短期调整还未结束。在这种情况下,需要密切关注TAS系统发出的信号,而TAS系统自1月20日发出卖出信号以来,至今仍没有新信号出现。结合2R和TAS系统的情况看,近期市场还将继续调整,我们现在会以低仓位应对市场的下跌,待TAS系统再度发出买入信号之后进场。

  《财商》:在前期减仓中主要减持哪类会使我们体会到诚实与崇高;承受爱情股票?

  李凯:主要是减持了后期买入的一些没有多大盈利的股票,而对于前期买入的一些有充分盈利的原始仓位则仍然保持,包括一些医药股。目前也已经在开始准备下一波操作中的重点股票,主要还是一些消费类的股票。

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